校車和出口是目前行業(yè)增長的兩大“動力”。4月全行業(yè)銷售客車約2.0萬輛，同比增長9.0%，其中座位客車和公交客車扣除出口后銷量分別同比下滑8.5%和1.5%，行業(yè)銷量增長動力主要來自校車和出口的增長。4月校車銷量為2001輛，約占客車總銷量的10.1%，同期出口客車2518輛，同比增長44.2%。校車、出口和新能源客車是未來客車行業(yè)長期增長因素，目前校車和出口已成為行業(yè)的驅(qū)動力，待相關(guān)政策落實后，新能源客車將成為新的增長點。

　　開學(xué)銷售高峰過后，校車需求進(jìn)入穩(wěn)定期。在2月校車銷量創(chuàng)下2925輛記錄后，3、4月校車銷量進(jìn)入穩(wěn)定期，月銷量保持在2000輛左右，約占客車月度銷量的10%左右。4月蘇州金龍銷售校車130輛，市場占有率達(dá)6.5%，扭轉(zhuǎn)金龍系在校車市場表現(xiàn)落后的局面，不過金龍聯(lián)合和廈門金旅在校車市場表現(xiàn)仍無起色。我們預(yù)計新學(xué)期開學(xué)前后的8、9月校車銷售將會再次進(jìn)入旺季，全年校車銷量有望超過3萬輛，其中宇通將占30%左右的市場份額。

　　4月三龍表現(xiàn)較好，宇通銷量同比增速低于行業(yè)水平。4月三龍(金龍聯(lián)合、廈門金旅、蘇州金龍)扭轉(zhuǎn)1Q12銷量增速低于行業(yè)增速的局面，而宇通表現(xiàn)略低于行業(yè)水平。4月金龍聯(lián)合、廈門金旅和蘇州金龍客車銷量分別同比增長24.0%、15.6%和11.1%，三龍銷量合計同比增長16.9%，而宇通銷量只同比增長6%。金龍系銷量增長主要來自座位客車銷量增長，同期宇通座位客車銷量同比略有下滑。

　　專用校車準(zhǔn)入規(guī)則推出對客車行業(yè)影響甚微。5月2日工信部發(fā)布了《專用校車生產(chǎn)企業(yè)及產(chǎn)品準(zhǔn)入管理規(guī)則》(征求意見稿)，并公開征集意見。

　　該《準(zhǔn)入規(guī)則》對擁有客車生產(chǎn)資質(zhì)的企業(yè)要求不高，也對非客車生產(chǎn)企業(yè)設(shè)置了一定的進(jìn)入門檻，不會改變目前校車市場格局?！稖?zhǔn)入規(guī)則》的推出對現(xiàn)有客車行業(yè)競爭基本無影響。

　　預(yù)計宇通客車全年銷量增長20%以上，繼續(xù)超越行業(yè)水平。2012年1-4月宇通出口客車1671輛，同比增長200.5%，銷售校車2734輛。在校車、出口和傳統(tǒng)客車銷量增長的推動下，2012年宇通客車銷量增長20%以上并超客車行業(yè)增速是大概率事件。我們維持公司盈利預(yù)測，預(yù)計2012-2014年EPS分別為2.24元、2.57元和2.92元(暫不考慮股權(quán)激勵實施的影響)，維持“推薦”投資評級。