平安觀點(diǎn)校車是8月客車銷量增長動力。8月全行業(yè)銷售客車2.5萬輛，同比增長16.8%，其中座位客車銷量僅同比增長1.6%，而公交客車銷量還同比下滑了6.8%，校車是8月客車銷量增長的動力之源。8月校車銷量創(chuàng)年內(nèi)新高，達(dá)4036輛，已占客車總銷量的16.0%。9月隨著中小學(xué)校開學(xué)和20部委聯(lián)合檢查的展開，校車銷量仍有望保持較高水平。在出口增速逐步回落的情況下，校車有望成為下半年客車銷量增長的唯一動力。

　　新《機(jī)動車運(yùn)行安全技術(shù)條件》的實(shí)施促8月大型客車旺銷，中型客車銷量增長來自校車。8月大、中型客車銷量均同比增長21.3%。我們認(rèn)為大型客車銷量大幅增長原因有二：1)于9月1日實(shí)施的《機(jī)動車運(yùn)行安全技術(shù)條件》(GB7258-2012)要求11m以上公路客車和旅游客車為全承載結(jié)構(gòu)，全承載客車價(jià)格較高，導(dǎo)致一部分客運(yùn)企業(yè)或個(gè)人提前購買非承載大型客車;2)為了應(yīng)對國慶假期的運(yùn)輸高峰，部分客運(yùn)企業(yè)購買大型客車。中型客車中座位客車和公交客車銷量均同比下滑，中型客車銷量增長來自校車。8月中型客車中校車銷量達(dá)2187輛，占中型客車總銷量的26.1%，已超過中型公交客車的銷量。

　　宇通大型客車和校車表現(xiàn)上佳，促銷量和收入均大幅增長。8月宇通客車銷量同比增長36.3%，收入同比增長62.4%(中客網(wǎng)統(tǒng)計(jì))。銷量增長動力來自校車，8月宇通銷售校車1442輛，已占其客車銷量的26.3%。宇通校車市場占有率一直穩(wěn)定在30%以上，8月繼續(xù)攀升至35.7%，市場地位穩(wěn)固。公司大型座位客車同比大幅增長53.5%，助公司大型客車銷量同比增長47.1%，正是由于大型客車銷量的大幅增長，推動其收入大幅增長。

　　預(yù)計(jì)公司9月大型客車銷量同比增速將會有所下滑，但在校車的推動下中型客車銷量同比增速仍有望保持較高水平。

　　我們估計(jì)三龍客車價(jià)格下降促收入增速不高。8月三龍合計(jì)銷量同比增長20.7%，其中金龍聯(lián)合表現(xiàn)較差，銷量同比下滑1.1%。雖然8月三龍大型客車銷量同比36.3%，但其收入僅同比增長18.5%(中客網(wǎng)統(tǒng)計(jì))，不僅低于同期其銷量增速，也低于行業(yè)平均增速。我們認(rèn)為三龍客車價(jià)格下降，導(dǎo)致其收入增幅較低。

　　宇通仍就一枝獨(dú)秀。8月宇通客車仍然是銷量和收入表現(xiàn)最好的客車企業(yè)，連續(xù)兩個(gè)月的收入大幅增長，將力保公司3Q12業(yè)績繼續(xù)高增長。我們維持宇通客車盈利預(yù)測，預(yù)計(jì)2012-2014年EPS分別為2.01元、2.17元和2.50元，維持“推薦”投資評級。